O metal já bateu mais de 30 recordes nominais este ano, mas também superou o máximo ajustado pela inflação registrado em 1980
O ouro ultrapassou o seu máximo ajustado pela inflação alcançado há mais de 45 anos, enquanto a crescente ansiedade sobre a trajetória da economia dos Estados Unidos impulsiona ainda mais a vertiginosa sequência de alta de três anos do metal para território inexplorado.
O preço à vista do ouro acumulou um aumento de cerca de 5% no mês, atingindo um máximo histórico de US$ 3.674,27 a onça na terça-feira (hoje, às 15h na Argentina, US$ 3.635). Já marcou mais de 30 recordes nominais em 2025, mas a última parte da alta também o levou a superar o máximo ajustado pela inflação registrado em 21 de janeiro de 1980, quando os preços chegaram a US$ 850.
Ao considerar décadas de aumentos nos preços ao consumidor, o preço equivale a cerca de US$ 3.590 — embora existam vários métodos para ajustar pela inflação e alguns situem o máximo de 1980 em níveis mais baixos. É uma meta móvel, mas analistas e investidores concordam que o ouro a superou com força, reforçando sua condição de cobertura histórica contra o aumento dos preços e o enfraquecimento das moedas.
“O ouro é um ativo muito singular por sua capacidade histórica, ao longo de centenas — senão milhares — de anos, de cumprir esse papel”, disse Robert Mullin, gestor de carteiras da Marathon Resource Advisors. “Os gestores de ativos estão entrando em um período em que têm motivos para se preocupar com os níveis de gastos deficitários, bem como com as prioridades dos bancos centrais e sua disposição real de combater a inflação”.
O metal amarelo acumula uma alta de quase 40% este ano, enquanto Donald Trump reduz impostos, expande sua guerra comercial global e busca uma influência sem precedentes sobre o Federal Reserve. A onda de vendas do dólar e dos títulos do Tesouro de longo prazo reflete a deterioração do apetite por ativos americanos, alimentando dúvidas sobre se a dívida do país continua sendo um refúgio em tempos de turbulência.
Quando o ouro atingiu US$ 850 em janeiro de 1980, os EUA enfrentavam um colapso da sua moeda, um aumento da inflação e uma recessão iminente. O preço havia duplicado nos dois meses anteriores, depois que o presidente Jimmy Carter congelou os ativos iranianos em resposta à crise dos reféns em Teerã, aumentando a percepção de risco de manter ativos em dólares para alguns bancos centrais estrangeiros.
«O ouro apenas reflete a consciência renovada de que a inflação pode ser e continua a ser um problema, mas também a incerteza sobre o mundo», disse Carmen Reinhart, ex-economista-chefe do Banco Mundial. O “papel do ouro como cobertura contra a inflação foi um selo de sua popularidade nas décadas de 70 e 80, mas é preciso olhar antes dos anos 80: o ouro sempre desempenhou um papel importante em momentos de incerteza”.
Em comparação com a subida parabólica até ao máximo de 1980 — e o colapso abrupto que se seguiu —, a recuperação atual está a decorrer com muito menos volatilidade. Isto deve-se, em parte, ao facto de o mercado ser hoje muito mais líquido e acessível e de atrair uma base mais ampla de investidores que compensam a fraqueza em áreas tradicionais de procura.
Graças à recuperação dos preços, o valor do ouro armazenado nos cofres de Londres ultrapassou US$ 1 trilhão pela primeira vez no mês passado e também ultrapassou o euro como o segundo maior ativo nas reservas dos bancos centrais globais.
Grant Sporre, diretor global de metais e mineração da Bloomberg Intelligence, revisou seus modelos analíticos para refletir melhor a diversidade de fatores por trás da alta do ouro. Eles sugerem que o metal está supervalorizado em relação aos padrões históricos, exceto em um aspecto crucial: em comparação com as ações americanas, o ouro ainda parece barato, e ele afirma que os preços podem disparar ainda mais se os mercados de ações começarem a sofrer.
«O ouro é dolorosamente caro, mas o mercado está disposto a pagar o preço para garantir essa cobertura», disse Sporre.
