A procura continua firme e os lançamentos de novos programas de compra do banco central dos mercados emergentes favorecem o ouro. Lingotes e mais lingotes. Vários países emergentes estão acumulando mais de 20% das suas reservas totais, o que lhes dá maior confiabilidade perante os investidores.
O frenesi pelo ouro não para. Os seus preços continuam a subir e a bater recordes, acompanhando o apetite de uma procura que parece insaciável. Um dos grandes protagonistas da febre do ouro dos últimos anos são os bancos centrais do mundo, que em julho passado adicionaram mais 10 toneladas às reservas mundiais de ouro, apesar do elevado preço do ouro.
Embora os dados de julho sejam classificados como uma alocação líquida moderada em comparação com os meses anteriores, uma vez que se trata do ritmo mais lento de compras líquidas dos últimos oito meses, o que é relevante para o mercado mundial de metais é que os bancos centrais continuam a ser compradores líquidos de ouro, mesmo na atual faixa de preços.
O que diz sobre a economia mundial o facto de o preço do ouro ter atingido um recorde histórico?
Quem comprou em julho passado? De acordo com dados do FMI, dos próprios bancos centrais e do World Gold Council (WGC), foram os bancos centrais dos mercados emergentes que continuaram com compras incrementais. A este respeito, entre os bancos centrais dos mercados emergentes que comunicaram alterações, de 1 tonelada ou mais, nas suas reservas de ouro em julho, destacam-se os seguintes:
• O Banco Nacional do Cazaquistão adicionou 3 toneladas, elevando o seu total de adições de ouro até ao momento para 25 toneladas. É o terceiro maior banco central que comunicou compras de ouro até ao momento, apenas atrás da Polónia e do Azerbaijão.
Se as condições atuais da economia global continuarem, o consenso entre os analistas é que o preço do ouro poderá continuar a subir para territórios sem precedentes.
• O Banco Central da República da Turquia, o Banco Popular da China e o Banco Nacional Checo adicionaram 2 toneladas de ouro cada um. O interesse destes três bancos centrais continua, com um ritmo de acumulação de ouro gradual, mas constante.
A Turquia tem sido compradora líquida por 26 meses consecutivos (desde junho de 2023), enquanto o Banco Nacional Checo comprou ouro por 29 meses consecutivos (desde março de 2023). O Banco Popular da China continuou a comprar ouro pelo nono mês consecutivo, com um total de 36 toneladas durante este período.
Novos programas de compra
Por seu lado, o Banco Nacional da Polónia continua a ser o maior comprador líquido de ouro em 2025 (também o foi em 2024), com 67 toneladas até ao momento, embora as suas reservas de ouro praticamente não tenham variado desde maio de 2025.
O interesse dos bancos centrais em adicionar ouro às suas reservas internacionais também se reflete em anúncios como os do Banco do Uganda, que antecipou o lançamento de um programa piloto de dois a três anos para a compra de ouro a mineiros artesanais no país, com o objetivo de aumentar as reservas oficiais e reduzir a dependência dos ativos estrangeiros tradicionais.
É importante notar que esta iniciativa surge após o anúncio do banco central, em agosto de 2024, sobre os seus planos de iniciar a compra de ouro a nível nacional.
Em relação ao lançamento de programas oficiais de compra de ouro para as reservas dos bancos centrais, há alguns dias, precisamente, o Banco Nacional da Polónia anunciou planos para aumentar as suas reservas de ouro para 30% do total dos seus ativos de reserva.
No ano passado, o governador do Banco Nacional da Polónia, Adam Glapiski, indicou que o banco central planeava aumentar as suas participações em ouro para 20% das suas reservas, argumentando que isso torna a Polónia um país mais credível, com uma melhor posição em todas as classificações, sendo um parceiro muito sério, pelo que continuarão a comprar ouro.
De acordo com o WGC, a Polónia possui atualmente pouco mais de 515 toneladas de ouro, o que representa 22% das suas reservas totais, superando o próprio Banco Central Europeu. Para contextualizar as reservas de ouro polacas, em 1996, o Banco Nacional da Polónia possuía apenas 14 toneladas de ouro.
Quando anunciou planos para expandir ainda mais as reservas de ouro da Polónia há alguns dias, Glapiski chamou o ouro de o único investimento seguro para as reservas estatais, nestes tempos difíceis de agitação global e de busca por uma nova ordem financeira.
Numa entrevista no início deste ano, Glapiski disse que o ouro não está diretamente ligado a nenhuma política económica nacional, é um refúgio seguro durante as crises e mantém o seu valor real a longo prazo. Trata-se, segundo o banqueiro polaco, de um símbolo de estabilidade que reforça a credibilidade perante os investidores e parceiros estrangeiros.
Quando anunciou o plano inicial para aumentar as suas reservas de ouro em 2021, Glapiski disse que ter ouro era uma questão de segurança e estabilidade financeira. Explicou que o ouro manterá o seu valor mesmo que alguém corte o fornecimento de energia elétrica ao sistema financeiro global, destruindo assim os ativos tradicionais baseados em registos contabilísticos eletrónicos, por isso, é melhor prevenir do que remediar.
Glapiski também apontou que o ouro está livre de risco de crédito e não pode ser desvalorizado pela política económica de nenhum país, além de ser extremamente durável, praticamente indestrutível. De acordo com informações do mercado, a Polónia também recuperou parte do seu ouro, uma vez que, em 2019, o banco central polaco transferiu secretamente 100 toneladas de ouro dos seus cofres em Londres para instalações em Varsóvia.
Mas a Polónia não é o único país que aumentou as suas reservas de ouro. Em termos líquidos, os bancos centrais em todo o mundo aumentaram as suas reservas oficiais de ouro em 1.044,6 toneladas em 2024. Foi o décimo quinto ano consecutivo de expansão das reservas de ouro.
O ano passado foi o terceiro maior aumento das reservas de ouro dos bancos centrais já registrado, ficando apenas 6,2 toneladas abaixo de 2023 e 91 toneladas abaixo do recorde histórico estabelecido em 2022 (1.136 toneladas).
O ano de 2022 foi o nível mais alto de compras líquidas registado, que remonta a 1950, mesmo desde a suspensão da convertibilidade do dólar em ouro em 1971. Para contextualizar, as reservas de ouro dos bancos centrais aumentaram em média apenas 473 toneladas por ano entre 2010 e 2021.
